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中泰證券春江水暖鴨先知尋找行業邊際變化

发布时间:2020-01-16 16:52:44

中泰证券:春江水暖鸭先知 寻找行业边际变化 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点中小市值2017年回顾:成长性回归持续,政策趋严两极分化成长性回归持续:单纯从市值来看,2017年的A股市场不是中小市值成长股的最好一年,但也绝不是最坏的一年我们认为唯一贯穿全年的投资主线只有一点:业绩回归无论是半导体产业崛起背书的“京东方A”,还是消费升级支撑的“高端白酒”,我们发现其实相较2016年,这些产业级别的投资逻辑并未出现大的趋势变化,更多的是体现在企业盈利层面的边际变化

政策趋严两极分化:相较2016年,无论是对于IPO,还是重组并购,监管政策依然保持了“一张一弛,稳定过渡”的思路,所以真正对市场层面产生扰动的政策因素并不多,至少我们认为这种政策环境对成长股估值的影响仍停留在“抑制消化期”

次新股展望:回归稀缺性价值,看好可转债扩容稀缺性估值变现:关于次新股的稀缺性投资主线,我们认为可以从两个角度进行梳理,一个是基于细分行业稀缺性,除了具体的个股标的,同样对存量市场的估值提升存在正向效应二是基于龙头个股的稀缺性,对于这种龙头个股,我们认为“稀缺性+强者恒强”的双向验证,从交易层面来看,存在较多的建仓机会和博弈空间

可转债扩容双向选择:新股上市后的本能动机在于融资扩张(成长性的潜在变现),虽然从当下时点来看,政策层面仍存在持续趋紧的趋势,但是相较定增,次新股选择可转债的动机弹性将持续存在,我们认为可转债也是对次新股成长性的二次筛选,我们预期在经历“政策规范更为清晰”、“可转债探底扩容”后,将成为机构投资者和成长性个股的主要交易市场

成长股展望:寻找行业边际变化,选择最优弹性标的手游业态改善的“三驾马车”:对于2018年的中国手游市场,相较页游和端游而言,将出现较为明显的边际增量改善,而较为核心的三个驱动因素分别是:海外市场加速拓展,用户付费加速渗透,独立游戏加速扩容建议关注:游族络()、吉比特()、富控互动()

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