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川财证券:零售业拖累美国12月非农数据低于预期

发布时间:2019-12-04 22:14:59

川财证券:零售业拖累美国12月非农数据低于预期 2018-01-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

事件1月5日美国劳工部公布了2017年12月非农就业数据:新增非农就业人数初值为增加14.8万人,远低于市场预期增加19.0万人;10月数据从增加24.4万下修为增加21.1万人,11月从增加22.8万上修为增加25.2万,前两月合计下修0.9万人;U3失业率4.1%,与前值持平,依然处于17年来的新低;U6不充分就业率8.1%,前值8.0%;劳动参与率62.7%,与前值持平。平均时薪同比上涨2.5%,与前值持平;平均周工时34.5小时,与前值持平。

点评美国12月非农就业大幅低于预期主要受零售行业拖累。分行业来看,12月美国非农就业数据的增长主要来自医疗保健、建筑以及制造业,其中制造业的就业形势延续了2017年以来的良好势头,12月新增就业2.5万人,并且主要来自耐用品制造部门,2017年全年制造业新增就业人数达到19.6万人,与此相比,2016年制造业就业减少了1.6万人。相反,给12月美国非农就业数据造成拖累的是零售行业,当月零售行业就业减少了2万人,这一方面可能是受到12月暴雪天气的影响,另一方面零售行业的不景气也是一大原因,零售末日的说法时常见诸报端。从2017年全年来看,零售行业的就业数量减少了6.7万,而2016年零售业新增就业高达20.3万人,零售行业的就业恢复可能需要一段时间。

美联储渐进加息计划预计将不会发生改变。虽然美国12月非农就业数据远低于市场预期,但如上所述,制造业的就业状况依然十分强劲。另外,美国12月制造业PMI为59.7,高于前值58.2,仅次于在2017年9月创下的近13年来的高点。18个受调查的制造业行业中有16个扩张,只有木制品和纺织业两个行业出现了收缩。考虑到美国的失业率一直保持在历史低位,美国劳动力市场依然处于接近充分就业状态。因此,我们认为12月美国非农数据低于预期将不会改变美联储的渐进加息计划,维持对美联储2018年3月份加息的判断。

美国经济形势依然强劲,加上美联储预计仍将以温和方式推进货币政策正常化,这样的话,中国国内推进金融去杠杆面临的外围环境预计仍将比较有利。

风险提示:市场对美联储加息的预期不足;全球市场爆发黑天鹅事件。

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